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摘要：

行情回顾：截止2月24日收盘，外盘COMEX黄金期货主力月跌6.47%，报1818.0美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌12.95%，报20.74美元/盎司；内盘沪金主力2月25日收盘报412.62元/克，月跌1.64%；沪银主力报4909元/千克，月跌5.32%。近期美国经济数据表现偏强，加息终值上移的鹰派预期影响下美元指数短线反弹，贵金属价格承压下行；月内人民币汇率持续调贬，内盘金价表现强于外盘。

逻辑观点：

（1）基本面看，近期公布的美国经济、通胀数据表现偏强，进一步强化了海外市场对于美联储可能上调加息终值利率水平的鹰派预期，贵金属价格受此影响而大幅回落。

（2）就业面看，美国1月新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低。到此为止美国就业市场维持火热，但未来此状态或将有所扭转。美联储12月议息会议公布的经济预测显示，美联储预计2023年失业率将有所上升。

（3）消息面看，近期鹰派预期持续发酵，CME FedWatch模型显示，由外盘联邦基金利率期货价格反推的加息预测中，3月加息50bp的几率进一步上升至27.0%，加息25bp的几率为73.0%；5月议息会议后累计加息75bp的几率升至29.3%，累计加息50bp几率为69.3%，累计加息100bp几率为1.4%。不过，2023年美联储FOMC票委以鸽派倾向为主，若美国经济进一步回落、失业率出现上行迹象，美联储存在考虑鸽派转向的可能性。

（4）资金面看，白银ETF持仓持续反弹。因受信息服务供应商Times New Roman ION Cleared Derivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告延后发布。截至1月31日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加4568手至84447手；COMEX白银期货投机性净多头头寸增加3966手至23787手。SPDR黄金ETF持仓报917.32吨，月内小幅流出2.05吨；SLV白银ETF持仓报15005.2吨，较上月流入69.54吨。

展望与建议：留意欧洲地缘政治冲突后续发展，近期美国经济景气度回升，加息终值上移的预期影响下美元短期内或延续反弹，贵金属价格短线或有所承压，建议暂以观望为主。

风险因素：全球金融市场出现流动性问题。

报告链接：-月度博览-202303-贵金属-美国经济数据偏强表现提振鹰派预期，贵金属价格震荡下行

关键词： 多头头寸 白银期货 震荡下行